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CFi.CN讯：数据显示，2026年Q2亚马逊、谷歌、微软、Meta四大CSP厂商合计资本开支达1651亿美元，同比大增87%，全年指引继续上修。微软、亚马逊、谷歌云业务收入分别同比增长31.6%、36.8%、81.8%，利润增速更高达31.4%、63.0%、211.9%，合计未确认订单(Backlog)近1.7万亿美元。

近期机构研报指出，CapEx持续性关键看“会不会”和“能不能”：从ROI看，AI推理已落地多场景，训练侧RSI有望新增算力需求；订阅制变现虽ROIC低于API模式，但基准情景下仍达18%，叠加云业务强劲增长，投入回报正被财报反复验证。研报认为，高Backlog显著提升未来收入确定性，构成股价支撑核心逻辑。

研报指出，现金流层面仍有充足空间——按净债务/EBITDA=1x测算，2026年尚有7823亿美元举债余量；即使CapEx年增35%，债务指标临界点也延至2032年。这意味着中期高投入节奏具备财务可持续性，对AI算力链及云服务商构成实质性利好。

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